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2018年,國際油價將在世界熱點地區(qū)緊張局勢升級、非減產(chǎn)國石油產(chǎn)量企穩(wěn)回升的大環(huán)境下，緊緊圍繞產(chǎn)油國執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的主旋律，筆者認為將有望整體呈現(xiàn)“V”字形走勢。

　　“履約沒有借口”的減產(chǎn)協(xié)議

　　自2016年11月歐佩克和部分非歐佩克產(chǎn)油國（以下簡稱減產(chǎn)國）協(xié)議共同減產(chǎn)一年多來，憑借著超預期的減產(chǎn)履約率使得國際油價中樞不斷走高。與此同時，全球終端需求的緩慢復蘇促使經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）原油庫存自2016年7月紀錄高位的31.1億桶下降至29.48億桶，全球油輪中存儲的石油數(shù)量已創(chuàng)下兩年來的最低水平，歐佩克主導的全球去庫存效果顯著。

為確保市場再平衡，2017年11月減產(chǎn)國宣布減產(chǎn)協(xié)議延期至2018年12月，但由于國際油價重返60美元/桶，減產(chǎn)國將在執(zhí)行減產(chǎn)過程中出現(xiàn)分歧。此外，巴西、俄羅斯、加拿大和哈薩克斯坦在2014年國際油價“雪崩”前的高油價時期投資建設的油田項目投產(chǎn)，原油產(chǎn)量保守估計增加50萬桶/日。

　　美國成為原油供給側(cè)新勢力

　　美國頁巖油產(chǎn)量結(jié)束了2016年的低迷而再次活躍，截至2017年12月29日當周，美國石油產(chǎn)量突破歷史新高后升至978萬桶/日。國際油價中位數(shù)的上移、頁巖油企業(yè)生產(chǎn)方式的優(yōu)化，以及美國通過31年來最大規(guī)模減稅進一步增加頁巖油企業(yè)的彈性，2018年美國石油產(chǎn)量突破1000萬桶/日已成定局。與此同時，美國原油現(xiàn)已穩(wěn)定逾100萬桶/日的出口量，該國已經(jīng)從能源進口大國轉(zhuǎn)變成出口大國，在所有石油生產(chǎn)國中將出現(xiàn)繼沙特、俄羅斯后，第三個日產(chǎn)千萬桶的原油巨頭。高油價時期的油田投產(chǎn)和美國頁巖油產(chǎn)量的再度起飛將對減產(chǎn)國履行的180萬桶/日的減產(chǎn)目標形成沖擊。

　　全球經(jīng)濟引擎注入新動力

　　國際貨幣基金組織2017年10月發(fā)布報告認為，全球經(jīng)濟進入上行周期，預計2018年全球GDP增速將達到3.7%，遠高于2016年的3.2%和2017年的3.6%。在世界主要經(jīng)濟體中，美聯(lián)儲預計該國2017年GDP增速為2.5%，隨著美國稅改落地、制造業(yè)回流、大規(guī)?；ㄍ度胍约坝蜌庑袠I(yè)回暖的提振使得2018年的經(jīng)濟增速依然有望保持活力。全球貿(mào)易復蘇和消費支出強勁幫助歐元區(qū)2017年前三季度GDP保持2%增速，重返2010年同期水平。其中，領頭羊德、法兩國經(jīng)濟增速保持平穩(wěn)，意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙和葡萄牙經(jīng)濟連續(xù)三年緩慢復蘇。中國在供給側(cè)改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整過程中，經(jīng)濟發(fā)展仍保持中高速增長，2018年GDP有望保持6.5%以上的增速，即使環(huán)保督查和新能源汽車的推廣對化石能源需求有所抑制，但制造業(yè)指數(shù)持續(xù)景氣為原油需求提供了支撐。特別是，因為石油戰(zhàn)略儲備短板和全國煉化整體能力不斷提高，自2014年國際油價下跌至今，中國不斷加大原油進口，2017年1月至11月進口原油3.86億噸，同比連續(xù)4年保持8.5%以上的增速，隨著石油戰(zhàn)略儲備的繼續(xù)推進和沿海地區(qū)煉化一體化項目的投產(chǎn)，中國的原油需求仍將保持穩(wěn)中有增的勢頭。

中東局勢充滿不確定性

　　近年來，通過多國圍剿ISIS、也門胡塞武裝做大、土耳其國內(nèi)政變未遂、卡塔爾斷交事件、黎巴嫩總理辭職、伊拉克庫爾德自治區(qū)公投、耶路撒冷歸屬問題等事件的相繼爆發(fā)，中東地區(qū)逐漸形成了“四國家（沙特、伊朗、土耳其、以色列）、兩宗教（伊斯蘭教、猶太教）、兩教派（遜尼派、什葉派）”間多層次、多維度、相互交織的矛盾。隨著也門胡塞武裝軍備升級，以色列、巴勒斯坦沖突加劇，中東地區(qū)的不確定不斷升級，一旦上述問題進一步發(fā)酵，2018年該地區(qū)爆發(fā)軍事摩擦乃至局部戰(zhàn)爭的概率大增。作為全球原油產(chǎn)能30%以上份額的地區(qū)，原油產(chǎn)區(qū)或輸出渠道受到戰(zhàn)火波及，地緣風險溢價將大幅推升油價。

　　市場“再平衡”依然路漫漫

　　沙特作為減產(chǎn)倡議國，為謀求2018年沙特阿美上市勢必繼續(xù)帶頭執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，國內(nèi)反腐行動罰沒所得資金和今年初對國內(nèi)絕大多數(shù)商品和服務征收增值稅更有助于增加執(zhí)行減產(chǎn)的底氣。但以美國為首的潛在新增產(chǎn)能國家，以及其他減產(chǎn)國在減產(chǎn)過程中履約率能否始終如一都將使歐佩克對OECD國家?guī)齑娼抵?/span>5年均值28.8億桶的目標平添不穩(wěn)定因素，原油市場再平衡之路依舊充滿懸念。

在不考慮地緣風險溢價的前提下，2018年WTI原油期貨均價55美元/桶至65美元/桶，一旦中東地區(qū)局勢動蕩升級，視參與方的多寡，沖突的時長和局部戰(zhàn)爭爆發(fā)的烈度而定，筆者認為，WTI原油價格有望觸及80美元/桶。（作者為中國航油集團石油有限公司市場營銷部副部長）

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來源：中國石油新聞中心